降息来了！1年期LPR下调5个基点如何影响你的贷款？

12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期的LPR（贷款市场报价利率）数据：其中，1年期LPR为3.8%，较上月下调5个基点；5年期以上LPR为4.65%，连续20个月未变。

中信建投(28.970, 0.05, 0.17%)证券首席经济学家黄文涛表示，1年期利率下行的技术动力来自前期两次降准对成本的影响，政策动力来自提前发力稳增长、支持实体经济特别是依靠短端融资的中小微企业降低成本，外部动力来自于全球紧缩导致我国货币宽松的窗口期缩短。而5年期利率调整的阻力主要来自于房住不炒和正常的货币政策空间。

国金证券(11.330, 0.16, 1.43%)首席经济学家赵伟表示，按照当前企业短贷33万亿存量、乐观估计降低成本有165亿元，而短贷占企业全部贷款比重不到30%。

1年期LPR小幅下调

12月15日，央行续作1年期MLF，招标利率为2.95%，与上月持平。这表明12月LPR报价的参考基础未发生变化。过去，MLF利率的下行一直是推动LPR下降的主要力量。

“12月MLF招标利率保持不变，但当月央行实施全面降准，叠加7月降准对降低银行成本的累积效应等因素，触发1年期LPR报价下调。”东方金诚时首席宏观分析师王青表示。

1年期MLF和1年、5年期LPR利率变化（%）

资料来源：Wind，中国银行(3.050, 0.00, 0.00%)研究院

此次1年期LPR报价下调，也打破了自2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整、点差固定在90个基点（0.9个百分点）的局面。

王青认为，12月15日央行全面降准0.5个百分点，可为银行每年降低资金成本约150亿，而7月全面降准已为银行每年降低资金成本约130亿。累积效应下，两次全面降准对银行降低成本效果明显，成为本月触发1年期LPR报价下调的一个直接原因。

赵伟认为，近期央行也在多个场合强调，要促进企业综合融资成本稳中有降，连续两次降准等也积累了一定成本下降动能。1年下降、5年不动，符合地产调控、政策调结构的需要。

除了全面降准，也有部分分析人士认为，存款利率自律上线的调整方式也触发了LPR下调。今年6月初，存款利率自律上限确定方式做出调整，即由此前的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”。

王青表示，根据央行第三季度货币政策执行报告，此次存款利率自律上限优化成效显著，其中存款利率发生明显变化，短中期存款利率基本平稳，长期存款利率明显下降，存款市场竞争更加有序。具体而言，9月新发生定期存款加权平均利率为2.21%，同比下降0.17个百分点，较存款利率自律上限优化前的5月下降0.28个百分点。其中，2年、3年和5年期定期存款利率较5月分别下降0.25个、0.43个和0.45个百分点。这意味着这段时间银行存款成本整体上出现下行，也为银行下调贷款市场利率报价（LPR报价）提供了动力。

5年期LPR报价保持不变

“5年期LPR并未调整，说明金融机构对房地产市场仍然谨慎。”中国银行研究院研究员梁斯表示，5年期LPR利率为中长期贷款定价基准，且主要以居民个人住房抵押贷款为主。此前中央经济工作会议再次强调“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。在“房住不炒”的政策基调下，房地产市场不会贸然放松，利率不做调整也属正常现象。

在经历前期的房贷紧张局面，10月份以来，房地产信传递出边际向暖的消息。12月13日，央行官微发布11月份个人住房贷款统计数据。11月末，个人住房贷款余额38.1万亿元，当月增加4013亿元，较10月份多增532亿元。这是央行连续第二个月单独公布个人房贷数据。

另外12月9日，央行发布2021年11月金融统计数据显示，11月份，人民币贷款增加1.27万亿元，其中居民中长期贷款增加5821亿元。

王青也认为，本次5年期LPR报价保持不变，主要源于当前“房住不炒”的房地产调控基调未发生改变，而监管层正在着手推进包括房企融资环境回暖、居民房贷发放加快等措施。若未来房地产市场继续承压，不排除在后续LPR报价下调过程中5年期LPR报价与1年期LPR报价同时下调的可能。

后续仍有政策空间

中央经济工作会议提出“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”“稳健的货币政策要灵活适度”等，梁斯认为，此次LPR下调有助于引导金融机构继续下调贷款利率，进一步降低企业融资成本，帮助企业稳健运行和加快恢复。另一方面，本月连续出现降准、降息，同时财政部也已向省级财政部门下达了2022年提前批专项债额度，宏观调控政策逆周期调节已开始全面发力，未来或将继续加码。

“LPR下调或只是开始，降银行成本是关键。”赵伟表示。他认为，持续降低实体融资成本，才能更好激发实体活力。1年LPR小幅下调5BP，对应短贷利率下降幅度可能更小，对持续疲软的需求激发尚有限；按照当前企业短贷33万亿存量、乐观估计降低成本有165亿元，而短贷占企业全部贷款比重不到30%。

12月同步迎来降准、降息，未来货币政策如何演绎？“宏观调控政策在强化逆周期调节的同时也要同步做好跨周期调节，预计短期内不会出现连续降准、降息操作，要为后续留下政策空间，以实现短期稳增长和长期可持续发展之间的平衡。”梁斯表示。

对于未来货币政策，黄文涛认为，短期看，央行将通过公开市场操作、中期借贷便利（MLF）的精准投放对冲货币市场短端波动，提供稳定的货币环境。中期看，明年上半年是美联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，降息具有合适契机。此外，1年期LPR调降也为宽信用提供了更为有利的金融条件，明年宽信用可能指向新老基建、先进制造业、碳减排、科技创新和优质房地产公司（及按揭贷款）等领域。